Комфортный курс — 90. Рубль слабеет, сильный не нужен

Внебиржевой курс доллара 26 июня превысил отметку в 78 рублей — такого значения не наблюдалось с весны. Аналитики полагают, что ослабление рубля сейчас выгодно для российского бюджета, даже с учётом инфляции. Разбираемся в причинах падения и в том, кому нужен курс за 90.

На ослабление рубля влияет несколько факторов, поясняет аналитик Freedom Global Владимир Чернов:

В середине июня, после сообщений о возможном мирном соглашении между США и Ираном, нефтяные котировки начали быстро снижаться. Если в разгар ближневосточного кризиса цена Brent поднималась выше 100 долларов за баррель, то теперь она опустилась до 72 долларов.

Эксперты считают текущее ослабление не началом устойчивого тренда, а внутридневной волатильностью. «Говорить о полноценном тренде на ослабление рубля можно будет лишь в том случае, если курс закрепится, например, выше 80 рублей за доллар на достаточно длительный срок, а не на одну неделю», — отмечает руководитель группы макроэкономики и фондового рынка УК «Альфа-Капитал» Александр Джиоев.

Подобная динамика — резкое ослабление, а затем укрепление — наблюдалась на рынке неоднократно. Профицит счёта текущих операций и торгового баланса, вероятно, сохранится, поэтому оснований для существенного ухудшения макроэкономической картины пока нет.

Для бюджета слабый рубль — скорее плюс. Нефтегазовая выручка и часть экспортных налогов пересчитываются в рубли: при том же долларовом барреле более высокая цена доллара даёт больше рублей в бюджет. Однако одной девальвацией его не сбалансировать: расходы высоки, импорт дорожает, растёт инфляция, что затем увеличивает бюджетные траты, отмечает Владимир Чернов.

«Но это не идеальная граница, после которой все сходится, а это скорее уровень, который помогает частично закрывать дыру в доходах», — говорит эксперт.

Дешёвый рубль почти всегда работает в сторону роста цен. Сначала дорожает импорт, затем комплектующие, техника, лекарства, одежда, автомобили, часть продуктов. Позже это переходит в себестоимость российских товаров из-за импортных материалов, оборудования или логистики, объясняет Владимир Чернов.

«Быстрого скачка цен на следующий день обычно нет, но если рубль останется дешёвым надолго, инфляция может ускориться в ближайшие месяцы. Для ЦБ это тоже проблема, потому что при таком курсе снижать ставку дальше становится сложнее и дольше», — отмечает он.

Глава ЦБ Эльвира Набиуллина прогнозирует временное ухудшение инфляционных ожиданий у граждан и бизнеса летом из-за нестабильной ситуации на топливном рынке. Подорожание бензина затрагивает как конечных потребителей, так и производственные цепочки компаний, что отразится на краткосрочных прогнозах по ценам.

Александр Джиоев подчёркивает, что резкое изменение курса за короткий период влияет прежде всего на инфляционные ожидания населения, а не на текущую инфляцию.

«Само по себе ослабление рубля, безусловно, способно транслироваться в рост цен. Однако для заметного инфляционного эффекта так же требуется не краткосрочное движение курса, а его устойчивое закрепление на более слабых уровнях. Пока оснований для такого сценария мы не видим», — заключил он.