Крупнейшее IPO в истории как проверка на жадность

12 июня на бирже Nasdaq состоится IPO SpaceX. Размещение объемом 75 миллиардов долларов станет крупнейшим в истории. Оценка компании в 1,75 триллиона долларов по цене 135 долларов за акцию уже превышает капитализацию большинства корпораций и сопоставима с ВВП Австралии или Испании.

Инвесторы проявляют небывалую активность: книга заявок переподписана в четыре раза — подано заявок более чем на 300 миллиардов долларов. Особую активность проявляют суверенные фонды стран Персидского залива, направляющие миллиарды. Многие управляющие вынуждены продавать другие активы, чтобы высвободить ликвидность для участия в размещении.

История SpaceX началась в 2002 году, когда Илон Маск вложил в стартап около 100 млн долларов собственных средств. После трех аварийных запусков Falcon 1 компания была на грани банкротства, но четвертый запуск в сентябре 2008 года оказался успешным, что привело к контракту с NASA на 1,6 млрд долларов. За 18 лет SpaceX создала многоразовые ракеты Falcon 9, стала главным подрядчиком NASA и Пентагона, а также запустила крупнейшую спутниковую сеть Starlink. К началу 2026 года компания выполнила более 650 орбитальных миссий.

Финансовые показатели 2025 года: выручка составила 18,7 млрд долларов, из которых 11,4 млрд (более 60%) принес Starlink, 4,1 млрд — космические запуски, 3,2 млрд — AI-направление. При этом консолидированный убыток достиг почти 5 млрд долларов. За год рыночная оценка компании выросла с примерно 400 млрд летом 2025 года до 1,75 трлн после интеграции xAI и волны интереса к искусственному интеллекту — более чем в четыре раза.

Спор вокруг IPO касается справедливой оценки. Организаторы исходят из 1,75 трлн долларов, но осторожные аналитики называют справедливым диапазон 1,2–1,5 трлн. При такой капитализации компания будет стоить примерно в 94–100 годовых выручек. Для сравнения: даже на пике AI-бума Nvidia торговалась с мультипликаторами в несколько раз ниже. Сторонники утверждают, что традиционные методы неприменимы, поскольку рынок покупает будущую инфраструктуру спутникового интернета, космической логистики, ИИ и колонизации Марса.

Поведение розничных инвесторов напоминает предыдущие пузыри: сообщается, что американцы занимают у друзей и закладывают дома для покупки акций SpaceX. Историки рынка видят параллели с бумом доткомов, криптовалют и мем-акций. AI-ралли уже породило разговоры о пузыре, а биткоин просел до 61 156,75 долларов, потеряв 18% за неделю. Золото подешевело на 20%, что связывают с распродажами для высвобождения ликвидности под крупные сделки.

Еще до начала торгов компания Leverage Shares объявила о запуске фонда 2X Short SpaceX ETF (тикер SSPC), позволяющего делать ставку на падение акций с двойным плечом. Обычно такие продукты появляются через месяцы после IPO, что говорит о поляризации рынка: одни готовы покупать по любой цене, другие заранее готовятся к возможному снижению.

Для российских инвесторов доступ к акциям SpaceX затруднен из-за санкций. Прямой доступ через российских брокеров потерян. Возможны три варианта: открытие счета у иностранного брокера в дружественной юрисдикции, участие через зарубежные структуры российских брокеров (если они получат доступ к размещению) или покупка на вторичном рынке после начала торгов. По данным Forbes, весной 2026 года некоторые российские участники рынка прорабатывали варианты доступа для квалифицированных инвесторов через зарубежную инфраструктуру. При этом учитываются валютные ограничения, санкционные риски и сложности с переводом средств. Для большинства россиян проще купить бумаги после начала торгов, чем получить по цене IPO.

Скептики не отрицают достижений SpaceX, но сомневаются в цене. По оценкам инвестиционного сообщества РДВ, потенциальное падение стоимости акций после IPO может составить 54–66%. Особые сомнения вызывает влияние ИИ на стоимость компании: успех этих направлений пока не подтвержден финансовыми результатами. История показывает, что даже великие компании могут оказаться плохой инвестицией при слишком высокой цене покупки, как это было с интернет-компаниями в 2000 году.

Предстоящее IPO становится проверкой для всего мирового рынка. Инвесторам предстоит решить, готовы ли они платить любую цену за технологическое будущее. Рекордная оценка, кредиты для покупки акций, инструменты для игры на понижение до начала торгов и прогнозы падения более чем на 50% — все это напоминает признаки финансового пузыря. Возможно, через несколько лет это размещение будут вспоминать как начало новой технологической эпохи или как пик инвестиционной эйфории.