ЦБ: пространство для снижения ключевой ставки сократилось

Центробанк России опубликовал информационно-аналитический комментарий о денежно-кредитных условиях. В документе отмечается, что пространства для снижения ключевой ставки стало меньше, а проинфляционные риски преобладают.

19 июня регулятор девятый раз подряд понизил ключевую ставку — до 14,25% годовых. Шаг снижения составил 25 базисных пунктов (0,25 процентного пункта), что оказалось меньше ожиданий участников рынка.

Однако 1 июля председатель ЦБ Эльвира Набиуллина выступила против дальнейшего смягчения политики. «Мы могли провести эксперимент: взять и снизить ключевую ставку. Мы бы получили с вами — я в этом просто уверена — резкий рост инфляции и попали бы в стагфляцию», — заявила она на пленарной сессии Финансового конгресса.

В комментарии поясняется, что дополнительная осторожность вызвана ускорением кредитования в последние месяцы и более стимулирующей бюджетной политикой на трехлетнем горизонте, чем ожидалось ранее. В ЦБ считают, что это может потребовать более высокой траектории ключевой ставки.

Согласно прогнозу Банка России, в 2026 году годовая инфляция снизится до 4,5–5,5%, а устойчивая инфляция будет находиться на уровне около 4%. Решение о небольшом снижении ставки было принято с учетом умеренного экономического роста и замедления роста цен (в целом он остается в диапазоне 4–5% в пересчете на год).

Политика ЦБ была воспринята рынком как более жесткая, что привело к пересмотру ожиданий и отразилось на рынках облигаций и акций. В дальнейшем решения о размере ключевой ставки будут приниматься с учетом динамики инфляции, инфляционных ожиданий, а также внутренних и внешних рисков.